関西スーパー「H2Oとの経営統合が最善の選択」との見解を発表

【この記事の内容】

☑　関西スーパー見解概要の6項目をくわしく解説
☑　注目されるのは経営統合後の理論価値
☑　株主はどう反応？ 週明け27日以降の市場に注目

エイチ・ツー・オー リテイリング グループ（H2O）との間で経営統合の契約を締結している関西スーパーマーケットは9月24日、同社の株式公開買い付け（TOB）を提案しているディスカウントストア・オーケーや株主に対し「H2Oとの経営統合が最善の選択」との見解を改めて発表しました。

関西スーパーマーケット（兵庫県伊丹市）は２４日、８月末に発表したエイチ・ツー・オー（Ｈ２Ｏ）リテイリングとの経営統合が「当社や株主にとって最善の選択」との見解を表明した。経営統合により、理論株価が最大で１株３千円を上回るとする外部機関の試算結果を公表し、買収の意向を示している首都圏地盤のディスカウントスーパー、オーケー（横浜市）の提案額を「上回り得る」と強調。Ｈ２Ｏへの傘下入りが企業価値向上に資するとの考えを改めて示した。

引用：2021年09月24日｜神戸新聞

その中で統合後の株式の理論価値を初めて公表、「TOB価格を上回りうるものである」としています。

これに対しオーケー側は退く気配はなく、10月29日に開催予定の関西スーパーの臨時株主総会に向けて攻防が続く見通しとなってきました。

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注目されるのは経営統合後の株式の理論価値

関西スーパーは「H2Oとの経営統合が最善」とする見解の理由として、下の表のような6項目を挙げ、それぞれ詳細に説明。

9月14日の労使協議会で労働組合の賛同も得たと述べています。

関西スーパーの見解概要

6項目の中で注目されるのは、5番目の「当社株主の皆様が得ることとなる経済的価値」で示している経営統合後の株式の理論価値です。

今回の経営統合は一般株主にはわかりにくい複雑な株式交換によって行われるため、オーケー側のTOBによる2250円との単純な比較はむずかしく、関西スーパーが設けた特別委員会は財務アドバイザー兼第三者機関としてブルータス・コンサルティングとアイ・アール ジャパンの助言を得て以下のような理論価値を算出しています。

これを踏まえて、「TOB価格の2250円はアイ・アール ジャパンの評価レンジの下限に満たず、ブルータスの評価レンジの下限に近い水準であり、H2Oとの経営統合こそが株主の利益の最大化に資する」と結論づけています。

出典：各提案に対する当社の見解について｜関西スーパー

株価は乱高下のあと強含みで推移

関西スーパーの株価はオーケーのTOB発表のあと急騰。

9月8日に2213円の高値を付けたあと反動で値下がりしていましたが、中旬からじわじわと水準を切り上げて2000円大台を回復しています。

今回発表された見解はA4・30ページに近い詳細なもので、後半は株主から寄せられた疑問に応えるためとみられる「Q&A」で占められています。

しかし、算出された株式の理論価値とTOB価格の比較は株主にとって難解で悩ましい問題。

株主がどんな反応を示すのか、市場が注目されます。